投资研究

水处理行业之一:水价上涨和提标改造驱动行业
发布时间:2016-07-28    浏览量:    【字体:

水处理行业是水务行业中的一个环节,而水务行业包含整个与水的利用和处理相关的产业链。其中,包括原水资源的开发与输送;自来水处理与输送;污水的收集、处理与排放;相关设施的设计与建造等,还包括一些相应的衍生行业,如:再生水的生产与利用;污水处理后所产生污泥的处理等。

中国虽然水资源总量虽高,但是人均水资源量只有世界平均水平的1/4,严重缺水。在水资源如此短缺的情况下,我国的总污水处理率却还只有不到70%,98%的自来水厂采用的处理工艺对受污染水源中的重金属和有机污染物根本无能为力,直到2015年出台法律和所谓的“水十条”之后,这种局面才略有向好的方向改观。

水处理政策从三个维度出发遏制水污染趋势的蔓延。(1)从立法层面出发打击违法排污行为;(2)提高排污与治污收费,倒逼企业在用水端和排水段进行技术升级,节水并减排;(3)调整水处理市场的运行模式,在市政水处理端,引入民营资本,缓解因地方政府财政限制带来的水务市场发展受阻;在工业水处理端,引入第三方运营,将工业污染的排污主体与治污主体分离。

伴随PPP模式推动水务资产市场化进程,水务市场有望在“十三五”迅速放量。随着污水处理费用提升,污水处理行业企业盈利能力迚一步改善,提标改造成为城镇污水处理行业新的增长点,“十二五”农村污水处理率极低,“十三五”有望迎爆发式发展,工业废水园区集中处理不断发展。

截止2015年底,我国人口总计13.78亿人,其中农村人口为6.19亿人,占比达44.9%。全国近半数的农村人口产生的污染对环境造成了巨大的负荷。从“十一五”开始,国家对农村环境的整治逐渐重视。截止到2015年底,国务院总计投入275亿元专项资金在23个省(区、市)开展农村环境连片整治示范,支持7万个村庄实施环境综合整治。到2020年,新增完成环境综合整治的建制村14万个,即到2020年将总计完成20万个农村的环境综合整治,以行政村占比来看,农村污水处理率可达到 30%

工业废水中所含污染物成分复杂,一种水体通常包含多种污染。不同行业产生的污染物差别也很大,比如造纸制浆产生的废水BOD高;而食品加工行业以固体污染物、致病菌等为主。所以工业废水通常要综合一种或几种工艺同时配合才能较好的处理工业废水。常用的工艺如:物理处理法、化学处理法、物理化学处理法、生物处理法。工业废水比市政水处理规模小,但是难度大,利润高。

复杂工业污水处理传统工艺已无法适应新标准,MBR膜处理有望广泛推广。目前反渗透/纳滤膜国产化率30%,微滤/超滤膜国产化率70%。国内公司技术水平与国外的差距在缩小,部分细分领域甚至反超世界顶尖企业,特别是反渗透/纳滤膜快速进口替代。

综上所述我们对于水处理行业的判断如下:选择投资标的工业优先于市政;市政水务处理重点在中小城市或农村水务公司,规模要达到3万吨/日以上。优秀工程公司转型为运营公司也在投资选择范围内;另外技术类公司:如水处理膜、药剂等也可以重点关注。

通过中信集团12.56亿新加坡元收购联合环境技术(UEL) 54.9%股权,光大水务20亿收购大连东达水务100%股权,国祯环保3.7亿元收购麦王环境72.31%的股权等收购案例综合比较,水处理公司一级市场估值PE10-20X,以处理量计算大概1500-1800/立方米/日。