投资研究

新能源汽车行业研究之二:政策引导与技术路线之争
发布时间:2016-03-17    浏览量:    【字体:

财政部表示新能源汽车国家补贴将延续到2020年,但是将会提高补贴标准,建立遴选机制与淘汰机制,并将通过建立积分交易加快政府引导向市场引导的转型。预计补贴的方式与力度在今后几年中将随着新能源汽车自身的发展阶段按需定制,除整车之外,电池厂、充电设施逐步会纳入到财政补贴范围内。

对于以往补贴最为简单粗暴的客车领域在2016年补贴更加细化,最差Ekg等级补贴只有最高等级补贴的60%,相对2013-2015年纯电动客车单一按照车长划分的补贴标准,2016年纯电动客车补贴同时还将考量单位载质量能量消耗量(Ekg,Wh/km•kg)和纯电动续驶里程R两项指标,政策鼓励客车企业提升电池和轻量化技术的意图明显,未来新能源客车行业技术领先者将领跑市场。

客车补贴退坡的对新能源客车企业单车赢利的影响在于成本端可否覆盖补贴额度的下降。对于整车厂而言,轻/中/大客按照70/150/300 Kwh的电池容量测算,电池在2016年下降3.5/7.5/15万元才会与2015年盈利持平。从整体补贴政策看,6-8米客车产销将大幅下滑,150≤R<250微型乘用车、专用车市场将会成长较快。

此前财政部、工信部等四部委联合发布通知,表示将对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。随着“骗补”调查的深入,技术水平底质量差的企业将被淘汰出局,有利于行业健康持续发展。

从技术路径上讲,锂电池仍将是短时间内不可替代的新能源汽车动力来源,本质上是追求对行驶里程的突破,同时兼顾经济性和安全性。现有其他高能量电池,如:钠硫电池、燃料电池、铝空气电池等等都不具备以上三方面特征。

正极材料是锂电池性能的关键,虽然目前对于三元的推广有争议,但我们认为三元材料凭借能量密度上的优势将不会改变市场长期占比提升的趋势。

动力隔膜的技术门槛长期存在,未来隔膜产业的竞争将集中于湿法隔膜产品的竞争。在湿法隔膜领域,目前国内还处于进口替代的前期,干法隔膜基本相对成熟,竞争情况相对湿法而言更为激烈,且基本能完全替代进口隔膜,面临着价格下行的压力。

电解液添加剂有可能会产生一些技术创新,当前主流锂电池技术趋于同质化,除非在材料上获得突破,否则很难大幅提高电池性能,电解液是电池的“调料”,技术突破会产生在链状碳酸酯和羧酸酯类溶剂的改性上。

2016年国内和国际电池供应商新增产能逐步投产,产能利用率将逐步回落。成本下降空间来自于规模效应、产线自动化、良品率提升,以及能量密度的提升,我们投资也要重点考察以上要点。